近日，渣打银行全球加密资产研究主管杰夫·肯德里克（Geoff Kendrick）向机构客户发布最新研判，明确指出‘冬天已经结束’，并称比特币价格极有可能已触达本轮周期的底部。该判断发布于知名对冲基金Strategy Capital宣布其比特币持仓更新前夕，成为近期主流金融机构中最鲜明的阶段性看多信号之一。
这一表态并非孤立事件，而是建立在三重关键信号之上：一是比特币链上长期持有者供应量持续萎缩，表明抛压显著缓解；二是MVRV比率（市值与实现价值比）已跌至历史极端低位区间（1.0以下），与2018年、2022年两次熊市底部高度吻合；三是矿工净持仓连续12周转为净增持，终结长达半年的持续抛售周期。值得注意的是，肯德里克团队强调，这些指标的同步收敛具备强统计意义，而非单一情绪驱动。
对市场而言，短期将强化机构资金回流预期，尤其可能带动养老金、主权财富基金等长线配置型资本重新评估加密资产的资产配置价值；中长期来看，若底部确认成立，将加速‘减半后叙事’从理论走向实证——即算力重置、链上效率优化与新应用层建设有望在低波动环境中同步展开。但需警惕的是，当前宏观利率环境尚未转向，美联储政策路径仍是最大变量。真正的复苏不仅需要技术面企稳，更依赖流动性拐点与监管框架的实质性进展。投资者不宜将‘底部确认’等同于‘立即上涨’，而应视其为风险偏好修复的起点，重点关注链上活跃度、稳定币净流入及衍生品未平仓合约结构的边际变化。