据最新分析，比特币自2025年中起市值排名连续下滑，已跌出全球资产市值前五行列，预计最早要到2036年才可能重回该梯队。尽管当前BTC熊市被估算已完成约70%，但市场资本化复苏远未启动。这一判断并非基于价格波动，而是锚定全球可比资产（如苹果、微软、沙特阿美、黄金ETF及标普500指数基金）的静态市值坐标系——截至2025年中，比特币市值约8,200亿美元，而全球第五大资产（目前为一只大型美国国债ETF）市值已超1.4万亿美元，差距达70%以上。
这一现象折射出更深层结构性问题：比特币尚未完成从‘加密原生资产’向‘主流金融基础设施资产’的身份跃迁。其市值增长长期依赖价格单边上涨，缺乏稳定现金流、质押收益或生态税基等传统资产估值锚点；而同期美股科技巨头通过AI商业化落地持续扩张自由现金流，黄金ETF则受益于央行持续购金与地缘风险溢价固化。当宏观流动性边际收紧、真实利率维持高位时，无盈利、无分红、无主权背书的纯叙事型资产天然承压。
对投资者而言，短期（6–12个月）需警惕‘熊市结束幻觉’——历史数据显示，熊市末期常伴随剧烈波动与山寨币脉冲式反弹，易诱使资金错配；中长期（3–5年），比特币若无法在机构托管合规性、链上稳定币结算占比、以及现货ETF净流入持续性三方面取得突破，其相对市值份额可能进一步被AI算力代币、主权CBDC挂钩资产等新范式挤压。真正的拐点不取决于比特币涨了多少，而在于它能否成为别人资产负债表里‘不得不配’的底层选项。