近日，加密领域资深投资人、Transform Ventures创始人迈克尔·特平（Michael Terpin）公开表示，当前比特币价格尚未触底，若按其模型推演，可能还将下跌约30%，最终或测试43,500美元支撑位。该观点发布于近期市场短暂反弹后——BTC在6.8万美元附近反复受阻，日线连续三周收阴，链上数据显示大额持仓地址净流入停滞，而交易所净流出量显著放缓，暗示多头动能持续衰减。
这一判断并非孤立唱空，而是建立在多重结构性信号之上。特平长期追踪链上巨鲸行为与宏观流动性拐点，指出本轮下跌已脱离单纯情绪驱动，转为“资产负债表驱动”：机构现货ETF资金流入连续五周放缓，同时美国国债实际收益率突破4.3%创2007年以来新高，美元指数同步走强，压缩风险资产估值空间；更关键的是，矿工净持仓自3月以来首次转为负值，表明算力护盘力量正在退潮。这标志着市场正从‘叙事博弈’阶段进入‘真实成本验证’阶段。
对投资者而言，短期需警惕技术面与资金面共振下行风险——若跌破6万美元心理关口且4小时图MACD出现死叉，可能触发程序化卖盘连锁反应；中长期则需重估底部构筑逻辑：历史数据显示，真正牛市启动前往往伴随至少两轮深度洗盘（如2018–2019年、2022年），且底部区域通常伴随链上活跃地址数回升、稳定币净流入激增等领先指标。当前这些信号尚未显现，盲目抄底或加剧仓位风险。值得强调的是，价格回调不等于价值坍塌——比特币的网络安全性、节点分布广度与结算层地位仍在强化，但投资节奏必须匹配周期律动，而非对抗市场结构。