近日，比特币价格持续下探，一度逼近60,300美元关键支撑区间。多家链上与技术分析机构指出，市场卖盘动能明显减弱，‘抛压衰竭’（seller exhaustion）迹象初显——即长期持有者惜售、巨鲸净流出放缓、交易所净流入量连续三日为负，且未平仓合约量在下跌中同步萎缩。这一现象并非孤立发生，而是出现在美联储最新点阵图暗示加息周期或近尾声、美债收益率阶段性见顶、以及BTC现货ETF资金连续两周净流入的宏观背景下。
抛压衰竭的本质，是供需结构的悄然逆转。当价格反复测试强支撑却未有效跌破，往往意味着空头力量耗尽，而多头开始试探性建仓。尤其值得注意的是，当前链上数据显示，持有超1年地址的BTC净流入量达近三个月峰值，说明长期投资者正将币从交易所提至冷钱包，而非等待卖出。这种行为与2022年LUNA崩盘后、2023年ETF获批前的典型‘底部囤积’模式高度相似，但区别在于本次发生在更成熟的机构参与环境下——现货ETF月均净流入已稳定在8-12亿美元区间，构成实质性买盘托底。
对加密市场而言，短期（1–4周）需警惕假突破风险：若未能站稳60,000美元并快速放量反弹，可能引发技术性踩踏；但若伴随成交量温和放大与链上活跃度回升，则有望开启波段修复行情。中长期看，此次抛压衰竭若确认，将强化‘6万—6.2万美元为本轮周期结构性底部’的共识，显著提升机构配置意愿，并为下半年减半后效应释放埋下伏笔。对普通投资者而言，与其博弈短线波动，不如关注真实链上累积信号与ETF资金流向——这些比K线形态更具滞后性低、干扰少的‘硬数据’，才是穿越牛熊的真实罗盘。